[摘要] 在年度销售数据向好、城镇化概念提出以及美国财政悬崖初解等利好因素下，内地房企于年初再次掀起一股发债热潮，并受到市场关注。但在较为火热的市场下，业内人士强调，海外债券市场对发债企业资质要求渐高，在楼市回暖有可能带来新风险的前提下，发债方和投资者都需更注重“稳定性”，各房企在债券市场的表现也将愈见分化。
“稳定性”成债市 马太效应将显现
环球利息低企，使得债券深受投资人追捧。数据显示，2012年全球新兴债券基金的净流入高达556亿美元，远高于股票基金的净流入。
其中，由于国内融资渠道有限，海外美元债券市场日趋成为内房企常见的融资渠道。2012年，内房股共通过海外美元债券市场集资接近90亿美元。
今年以来，内房企补强资金的欲望强烈，加之随着美国QE3的推出，财政悬崖问题初现曙光，海外债券市场供需两旺。今年内房企通过美元债市的募资规模料将超过去年。
但与此同时，低息海外资金的涌入，正在给国内楼市带来潜在风险。有业内人士指出，融资成本的降低将使房企在土地市场产生“一掷千金”的冲动，容易给国内土地和房屋市场带来风险，进而影响公司的长期业绩。
分析人士认为，与股票相比，债市的流动性较低，且随着楼市调控的长期化及房地产业平均利润率持续降低，海外资金对国内市场的风险感受愈加敏锐。与以往相比，其更为看重二级市场交易的稳定性，而非一味寻求高。
在越来越多的内房股可以发行超过5年的固定利率债券的情况下，期限越长，债券风险将随公司运营不确定性的增大而增加。对于国内楼市而言，房产税试点扩军、局部楼市存在的供大于求风险等，也可能成为债券市场的潜在隐患。
在市场化程度相对较高的海外债券市场，单一的利空因素可能经由市场传导而层层放大，进而影响到企业债券在二级市场的表现乃至企业业绩，使债市出现强者恒强的“马太效应”。相比之下，企业各项指标的稳定成为投资者看重的首要因素。
因此，对于内房企而言，海外债券市场虽正处于勃兴阶段，对企业发债资质的要求愈加严格，但这并不能完全掩盖其潜在风险。投资者需留意债券结构，同时也应注重对企业的资金结构、市场布局、二级市场表现等做出深入分析，以规避有可能伴随国内楼市回暖而诞生的新风险。
推荐阅读：
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
